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货币政策发力重点料调整

2019-4-23 8:08:28来源中商网撰写作者吴海迪
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从今年一季度市场情况来看货币政策逆周期调节力度明显加码由于美联储加息进程放?#28023;?#20154;民币汇?#25163;?#28176;走稳货币政策受?#38477;?#22806;部?#38050;?#20943;弱从而可以专注于稳增长货币环境宽松力度明显加大1月份央行通过“两次全面降准+普惠金融定向降准考核标准调整+TMLF+国库现金定存”政策组合为银行信贷投?#30424;?#20379;了中长期稳定资金来源央行还创设了CBS支持银行通过发行二级资本债永续债等方式开拓资本补充渠道?#33322;?#38134;行资本?#38469;?#30095;通信用传导机制此外监管层还连续出台政策支持金融服务小微民企及“三农”等重点领域和薄弱?#26041;ڡ?br style="padding-bottom: 0px; margin: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px" />  

政策效果明显

数据显示一季度新增人民币贷款5.8万亿元创有记?#23478;?#26469;的单季新高3月底各项贷款余额同比增长13.7%创2016年6月以来新高社融同比增长10.7%达到2018年9月以来新高一季度GDP同比增长6.4%与去年四季度?#21046;?#32467;束了此前的连续回落势头好于市场预期包括工业增加值投资消费和出口在内的主要数据都出现好转

目前主要宏观经济指标保持在合理区间市场信心明显提升新旧动能转换加快实施改革开放继续有力推进一季度经济运行总体平?#21462;?#22909;于预期开?#33267;?#22909;央行货币政策委员会例会也认为当前我国经济呈现健康发展经济增长保持韧性增长动力加快转化

?#27604;?#32463;济运行还存在一些困难和问题外部经济环境总体趋紧国内经济存在下行压力这种压力的来源有周期性因素更多则是结构性体制性的这预示着未来逆周期调节力度可能会减弱更多将通过改革开放和结构调整的新进?#26500;?#22266;经济社会稳定大局

因此决策层对下一阶段的政策次序进行了调整供给侧结构性改革被大幅前移提出要细化“巩固增强提升畅通”八字方针落实举措注重以供给侧结构性改革的办法稳需求而不是传统的需求政策积极的财政政策和稳健的货币政策基调未变但被置于供给侧结构性改革之后立足点也由之前的“稳增长”转为“追求质的提升和激发市场活力”短期内政策宽松的可能性下降

在此之前央行货币政策委员会例会?#35759;?#25919;策基调做了微调强调保持战略定力坚持逆周期调节进一步加强货币财政与其他政策之间的协调适时预调微调注重在稳增长基础上防风险从去年三季度例会的“高度重视逆周期调节”到四季度的“加大逆周期调节的力度”再到“坚持逆周期调节”可以看出政策从“加油门”到“收油门”的明显轨迹由于货币政策已初见成效央行重提“保持战略定力”强调与其他政策的协调配合以及“在稳增长的基础上防风险”

在政策操作上央行货币政策委员会提出要把好货币供给总闸门不搞“大水漫灌”同时保持流动性合理充裕广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配去年四季度例会曾经删掉了“货币供给总闸门”的表述这次又重新加回来既与政府工作报告的要求保持一致也向市场传达了货币政策将会适时预调微调的信号

总基调不会转向

下一阶段预计稳健的货币政策要松紧适度的总基调不会转向货币政策仍需为稳增长营造适宜环境但会根据经济运行情况对侧重点进行调整

一是逆周期调控将?#26377;?#20294;将保持战略定力4月份央行未如市场预期推出降准操作而是通过重启逆回购和不足额续作MLF平抑资金面波动货币政策已显现出边际调整态势鉴于二季度流动性缺口仍然较大MLF到期近1.2万亿元45月均是缴税大月6月面临年中考核压力因而降准仍是可选项但正如央行行长易纲所?#35029;?#38477;准还有?#27426;?#31354;间但比起前两年已经小多了同?#20445;?#32771;虑到小微民企等关键领域融资难题仍未得到根本解决预计央行还会通过结构性宽松促进资金流向实体经济可能更多采用MLFTMLF等货币政策工具支撑信贷投放辅之以考核激励机制调整?#33322;?#20449;贷供给端?#38469;?#28608;发金融机构服务实体经济的意愿和能力

二是将更注重政策协调防风险的重要性进一步提升当前财政政策相?#34987;?#26497;通过地方债提前发行和基建投资刺激?#26800;?#32463;济通过减税降费政策降?#25512;?#19994;运营成本激发企业活力在此条件下如果货币政策与积极财政政策配合不?#20445;?#21487;能造成过度宽松对稳定宏观杠杆率带来不利因此决策层重?#26137;?#25345;结构性去杠杆预计下一阶段货币政策将会把握调控力度注重与财政政策宏观审慎政策金融监管政策等的协调避免宏观杠杆率快速抬升

三是稳妥推进利率市场化改革当前合理充裕的流动性环境促成了利率“?#28966;?#24182;一轨”的重要窗口期监管层已在研究利率并轨为完成利率市场化的“最后一公里”做好准备这?#24425;?#22686;强货币政策传导效力的要求推动利率并轨的关键在于寻找新的利率“锚”作为?#23454;?#30340;市场化参考利率为存贷款定价作为参考预计央行将会尽快明确政策目标利率增强对市场利率的引导作用以形成市场化的贷款利率基准加快培育商业银行的资产负债管理能力和定价能力

四是加快金融供给侧结构性改革金融供给侧结构性改革问题将成为下一阶段金融工作的重要内容包括构建多层次广覆盖有差异的银行体系建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场以及构建风险投资银行信贷债券市场股票市场?#28909;?#26041;位多层次金融支持服务体系?#21462;?#39044;计监管层将继续致力于疏通货币政策传导机制建立“敢贷愿贷能贷”长效机制切实加大信贷投入力度优化信贷投放结构以有效支?#32622;?#33829;经?#29028;?#20013;小企业发展

五是进一步扩大金融高水平双向开放以外商投资法通过为标志我国对外开放将进入新阶段决策层强调要以高水平对外开放促进深层次改革对金融业而?#35029;?#19981;仅要“引进来”还要“走出去”既要提高开?#30424;?#20214;下经济金融管理能力和防控风险能力也要提高参与国际金融治理能力无论是监管层还是金融机构这些?#23478;?#21619;着更高的要求更多的机遇和更大的挑?#20581;?/p>

 

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